地处偏僻郊区的这座重型监狱占地面积极为宽广，大约有数百亩的面积，冰冷高大近十米的围墙将这里围成另外一方世界。时刻有荷枪实弹的特种兵巡逻经过，而在中央的一处高塔型建筑上，四个方向都铁打不动地轮换着四名持着M43型步枪的枪法精准的警卫。甚至在某些不起眼的角落，伸出几支黑洞洞的枪口。这是时刻待命严密监察的狙击手。

回顾整个暑期档，仅有《抓娃娃》和《默杀》两部影片的票房超过10亿，盈利的作品寥寥无几，大部分电影的票房表现都相当不理想。

2015-2021年中国动画电影票房占比6%-18%，参考日本（票房占比25%-40%）、好意思国（占比15%-20%），赛谈后劲大。

作家 | 吕念念都裁剪 | 管东生

据猫眼专科版数据，适度2025年2月13日16点，《哪吒之魔童闹海》（以下简称《哪吒2》）累计票房冲破97亿元，已挺进全球影史票房榜前20，逾越了《钢铁侠3》、《好意思女与野兽》等诸多大片。此前，《哪吒2》还是成为中国影史总票房、不雅影东谈主次双冠军，更刷新全球影史单一市集最高票房记载。跟着票房的飙升，该片出品方后光传媒（300251.SZ）的股价也随之高潮。适度2025年2月13日收盘，后光传媒总市值还是冲破800亿元关隘，距千亿市值只需一个涨停。而就在两周前，其市值还不足咫尺的三分之一。有东谈主觉得这是一种游资的炒作，《哪吒2》仅仅一种恐怕；有东谈主觉得这是实至名归，因为《哪吒2》确乎能给后光25年的事迹带来巨大增厚效应；也有东谈主觉得，不仅要对后光进行价值重估，哪吒系列的聚集告捷，意味着中国动画电影产业的一种崛起，统共行业的估值都需从头考量。到底哪家的认识更准确？谁的见识更感性？不妨拉开时分维度作念一个不雅察。

壹 | 时分是个辨别器

后光传媒自2011年在深圳证券来回所上市以来，凭借其在动画电影边界的工业化技艺，渐渐成为中国影视行业的领军企业。2019年，后光传媒出品的《哪吒之魔童降世》（《哪吒1》）票房达到50.35亿元，创下国产动画记载；2025年更是凭借续作《哪吒之魔童闹海》踏进全球影史票房前20名，成为非好莱坞电影的代表。申万宏源预测，受益于《哪吒2》票房分账（预测孝顺营收9.5亿-10.1亿元），后光传媒2025年一季度利润或达8亿-10亿元，全年归母净利润预测上调至15.19亿元，权贵进步了公司的市值和市集影响力。 如斯令东谈主小心的数据，不错觉得《哪吒2》信得过掀开了中国电影市集。再看《哪吒2》上映前后光的推崇。2024年前三季度，公司营业收入为14.42亿元，同比增长53.37%；取得的归母净利润为4.61亿元，同比增长25.08%；筹备看成产生的现款流量净额6.39亿元，同比大幅增长322.80%。适度2024年第三季度，阐述期内金钱欠债率 12.2%，无大额短期借债。合座来看，公司财务景况得当，领有足够的现款流和较低的债务压力，抗风险技艺较强。而况，24年前三季度事迹的杀青并非在一个比较低的基数上杀青，2023全年，后光传媒营收逾越15亿元，同比增长了104.74%，包摄于上市公司激动的净利润由负转正，全年利润接近4.18亿元。可见，后光传媒在《哪吒2》指导下的升值并不是一蹴而就的。在深入推敲其背后的身分之前，咱们不妨先看一下影视行业内其他公司的推崇。跟着电影行业的波动，各影视公司都力争找到新的增长点。早期具备影视制作上风的华谊昆季，正在进行起劲的转型。2024年濒临着1.97亿元至2.96亿元的预亏；“院线龙头”万达电影的中枢竞争力是其庞杂的院线收罗和万达广场的聚客技艺，虽在繁衍品等方面胁制拓展非票房收入渠谈，其在践诺制作的原创力方面仍有待进步；而博纳影业在主旋律电影的交易化运作方面取得了权贵效果，《长津湖》、《红海步履》等居品都赢得了较好的市集反映，却也濒临撰述品形象单一，难相投不雅众种种化的不雅影需求的无语境况。比拟之下，后光传媒在践诺制作方面展现出了本身权贵的竞争力，看准了国产动画电影市集的后劲，在这个赛谈上深耕践诺。后光传媒自2013年起布局动画业务，2015年开导动画电影厂牌彩条屋。络续推出《姜子牙》、《大鱼海棠》、《哪吒之魔童降世》等局面级作品，渐渐奠定国产动画领军地位，变成较完满的生态布局。一方面，动画电影制作具有一定的门槛，制作周期长、制作体系复杂，且动画形象具有诬捏化的特色，其无法依靠明星演员获取运转流量。但恰是因为动画电影的这些特色，大致遁入明星“塌房”、档期冲突、天价片酬等风险，更好地表现主创团队的天真性和创造性，打造深入东谈主心的扮装IP。此外，动画电影具备可系列化、可诱惑繁衍品等特色，产业链蔓延空间大，中永久看是高禀报、高壁垒的赛谈。另一方面，拓普数据深切，2015-2021年中国动画电影票房占比6%-18%，参考日本（票房占比25%-40%）、好意思国（占比15%-20%），赛谈后劲大。动画电影更隆重故事内核和心扉共识，因此更具“腹地化”特色，在这个层面上，国产动画电影具备先天上风。此前北京精彩出品的《雄狮少年》便在践诺上兼具现实性与普世性，用新习气故事杀青了出圈。后光传媒以外传故事为中枢，胁制开发具有原创性和转变性的动画IP。据国海证券研报，后光CEO王长田曾忽视要构建“中国外传天下”系列，通过彩条屋厂牌化处理、卫星式投资动画导演使命室、动画制作、漫画/繁衍品等产业链凹凸游公司，大比例主投主控方式，变成“制作定约”。首阶段以《哪吒》、《姜子牙》、《大鱼海棠》等IP为中枢，筹谋20年内推出30-50部动画电影，对标漫威模式。此外，AI本事扶助创作亦然进步动画制作效能的一个垂危宗旨。将3D建模、动态捕捉等中枢本事讹诈于创作中，能大幅提高产能。据主创团队先容，这次《哪吒2》殊效镜头达到1900个，与138家国内动画团队进行互助，呈现出强本事壁垒。

贰 | 契机给有准备的东谈主

短期内，受到爆款效应的影响，哪吒的繁衍品收入将会激增。与前作比拟，《哪吒2》IP授权、联名互助袒护面更广，IP授权收入或达数亿元。据光大证券研报，泡泡玛特推出的《哪吒之魔童闹海》“天生羁绊”系列盲盒，自2025年1月30日晚上10点在线上发售后飞速深切已售罄，二手平台闲鱼上关系盲盒价钱挂出551元，相较于原价翻了近7倍。永久来看，2025年春节档总票房冲破95亿元，不雅影东谈主次1.87亿，创历史新高，影视行业迎来了良晌的回暖。但影视行业“靠天吃饭”的风险仍在，2024年万达、博纳等同类行业均预亏。后光传媒2024年、2025年杀青盈利彰着不行问题，然则在更长的时分边界内能否用事迹复旧起咫尺接近千亿的市值呢？从后光传媒2024半年报及三季报看，其有多部储备电影。如《“小”东谈主物》、《她的小酒涡》、《透明侠侣》、《墨多多谜境冒险》、《莫尔谈嘎》、《四十四个涩柿子》等。动漫方面，除了咫尺还是上映的《哪吒之魔童闹海》（《哪吒2》）外，改日还将推出如《三国的星空》、《去你的岛》、《大鱼海棠2》、《相念念》、《朔风》、《非东谈主哉》、《涿鹿》、《西纪行之大圣闹玉阙》、《姜子牙2》、《茶啊二中2》、《昨日青空2》等多部动画电影。其中《大鱼海棠2》、《姜子牙2》、《茶啊二中2》都是在前部比较告捷的基础上推出，具有一定的不雅众基础，拿获精熟票房的概率较高，而《三国的星空》由易中天编剧，一样值得普遍三国迷期待。其余如《西纪行之大圣闹玉阙》等领有精熟的寰球文化基础，接管度较高，这样看，后光的影片布局在永久看，具有再出爆款的可能性。虽然，后光虽方式储备足够明星时尚，大致为后续事迹提供复旧，但也不是莫得隐忧。《哪吒2》咫尺在豆瓣评分为8.5，纷乱网友打趣似地呼叫“下个月作念出《哪吒3》”。面对握续发酵的口碑和期待，IP续作的转变也承受着较大的市集压力。总体看，《哪吒2》的告捷不仅是后光传媒的一座里程碑，更是中国动画工业化的缩影。在践诺为王的时期下，后光传媒能否将恐怕的爆款滚动为可握续的IP生态，将决定其能否信得过打造“中国外传天下”，开启国产动画新纪元的目的。市集期待谜底，亦需保握感性。